多家券商点评银行优先股指导意见看好银行估

2019-11-09 19:39:32 来源: 泰安信息港

核心提示:财信讯 4月18日证监会联合银监会发布《商业银行发行优先股指导意见》后,多家券商研究机构对事件做出点评,汇总其观点来看,多认为二季度银行股有一定的估值修复空间,早二季度即会有银行优先股出台。

财信讯?4月18日证监会联合银监会发布《商业银行发行优先股指导意见》后,多家券商研究机构对事件做出点评,汇总其观点来看,多认为二季度银行股有一定的估值修复空间,早二季度即会有银行优先股出台。

华泰证券:优先股发政策红利,银行业引领行情

——商业银行发行优先股指导意见点评

事件:4月19日,银监会、证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》,进一步明确了商业银行发行优先股的核心要求、发行条件和申请程序。

从整体看,指导意见的出台推进了银行优先股发行的时间进度,极大利好商业银行,将引来一波由银行引领的行情:指导意见为银行发行优先股补充一级资本提供政策支持,商业银行再添资本补充利器;多家银行享受政策红利,约4000亿元资本缺口或可填补;优先股发行进度再次推进,商业银行将加速准备工作。

1、商业银行喜获资本补充利器。指导意见为商业银行发行优先股补充一级资本提供有力支持,利好商业银行。根据监管规定,我国商业银行目前暂时还没有其他专有工具来进行一级资本的补充,而此次指导意见的出台则填补了这方面的空白。相对普通股,优先股成本更低,而且不会对股东权利造成稀释,能够更好地保护普通股股东的利益。

2、多家银行享受政策红利。经测算,我国16家上市银行短期内存在约3000~4000亿元的一级资本缺口,需求迫切,而优先股的出现将大幅提高商业银行补充资本的能力。截止报告期,一级资本充足率不足9.5%的大行有农业银行,其他一级资本充足率较低的股份行有华夏银行、平安银行、浦发银行和民生银行等,资本水平的承压限制了这几家银行的发展速度,单从资本水平提升方面测算,在优先股放开后这几家银行股价可能存在%的向上空间。

3、优先股箭在弦上,后续流程将速度跟进。自13年四季度以来,优先股相关的政策法规密集出台,此次指导意见的出台确定了商业银行发行优先股的准入条件和申请程序,明确了合格标准:如股息支付条款、投资人回售条款等。预计优先股发行的其他一系列配套规定和措施也将快速出台,同时商业银行将迅速进行后续流程的跟进,加速推动优先股发行准备工作。

4、市场上对指导意见的误解:a)银行可以发行强制转换为普通股条款的优先股,又是变相“圈钱”。解读:根据指导意见,商业银行发行强制转股条款的优先股只能通过非公开发行,参与者为机构投资者,强制转股条款的设定不会过于宽松,从资金面来看,对A股市场的分流效应不大。b)银行有权取消优先股股息支付,有损投资者权益。解读:参考美国经验,银行业优先股股息率一般在6%-9%之间,大行的股息率处于下区间,我国上市银行2013年ROE约为15%~20%,远高于股息率,且银行业一直运营稳定,在没有大范围的系统性风险的情况下无法付息的事件基本不会发生,故不必担忧。

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(:吴大忠)

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